营收尚未恢复到疫情前水平，盈利能力不稳定。
作者 | 塔山
编辑 | 小白
2022年上半年，在地缘冲突和供需紧张格局的共同催化下，国际油气市场维持高度景气，作为国内第一家登陆A股市场的石油石化领域的工艺技术及设备系统解决方案提供商，惠博普(002554.SZ)上半年营收增长明显。
2022年8月2日，惠博普发布了签订重大经营合同的公告，该合同金额为3.19亿美元，约合人民币21.51亿元，占2021年营收比重为134.92%。
（来源：2022年8月2日公告）
惠博普全称为华油惠博普科技股份有限公司，目前在市值风云实时吾股排名第2994名。
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（来源：注册制时代必备的市值风云APP）
海外市场贡献主要营收，国内则看华北地区
公司主营业务包括油气工程及服务（EPCC）、环境工程及服务、油气资源开发及利用三大板块：
（1）油气工程及运营服务，主要向客户提供以油气田地面工程为核心的EPCC总承包服务，油气田开发地面系统的工艺技术研发、系统设计、装备提供、工程技术服务，包括EPCC总承包服务板块、油气处理系统板块、油气开采系统板块、工程技术服务；
（2）环境工程及服务，公司环保业务涵盖环保技术研发、专业设备生产、环保工程设计与总承包、环保项目投融资与运营等全环境产业链过程，业务主要包括石油石化环保业务和市政环保业务两大类；
（3）油气资源开发及利用，业务主体为旗下全资子公司—北京华油科思能源管理有限公司，涵盖城市燃气、天然气管道运营管理、LNG业务，主要从事天然气管道建设投资及为工业、商业及民用客户提供管道天然气。
（1）油气工程及运营服务，主要向客户提供以油气田地面工程为核心的EPCC总承包服务，油气田开发地面系统的工艺技术研发、系统设计、装备提供、工程技术服务，包括EPCC总承包服务板块、油气处理系统板块、油气开采系统板块、工程技术服务；
（2）环境工程及服务，公司环保业务涵盖环保技术研发、专业设备生产、环保工程设计与总承包、环保项目投融资与运营等全环境产业链过程，业务主要包括石油石化环保业务和市政环保业务两大类；
（3）油气资源开发及利用，业务主体为旗下全资子公司—北京华油科思能源管理有限公司，涵盖城市燃气、天然气管道运营管理、LNG业务，主要从事天然气管道建设投资及为工业、商业及民用客户提供管道天然气。
另外，碳捕集利用和封存(CCUS)业务也是公司的重点布局方向，2021年11月公司成功签订国内首个百万吨级CCUS项目（齐鲁石化-胜利油田CCUS项目）。
2022年6月，公司收到大庆油田化工有限公司二氧化碳综合利用服务项目中标通知书，标志着又一个碳中和项目落地实施。
目前油气工程及服务（EPCC）板块贡献主要营收，其次为油气资源开发及利用业务。
（来源：2022半年报）
从业务结构来看，近几年油气工程及服务业务是主要的营收增长来源，2021年该业务营收增速为60.12%，2022年上半年营收增速为66.47%。
公司经营区域包括国内和海外，近几年海外营收占比均在40%以上，为第一大市场。国内方面，华北是主要市场，其他地区占比较小。
（来源：2022半年报）
从地区来看，海外市场的营收增长情况对公司整体营收的影响较大，近两年营收增长主要来自海外市场。
公司自2003年通过参与国内石油公司海外油气田项目间接进入国际市场以来，累计覆盖海外30多个国家和地区。
目前已经获得马来西亚国家石油公司、卢克石油等国际石油公司的合格供应商准入资格，在市场准入严格的“海湾六国”，公司已经取得阿联酋、科威特、伊拉克、库尔德斯坦等国家与地区的多家石油、天然气公司的准入资格。
海外市场主要包括中亚、中东、南亚、非洲等地，与“一带一路”国家合作广泛。
（来源：官网）
2017年至2019年，海外市场营收增速逐步提升，但2020年受疫情影响，海外业务出现大幅度停滞，海外业务营收下滑77.3%，2021年和2022年上半年，受油气行业高景气度影响，营收增速较高。
2022年上半年公司新签订单5.93亿元（不含油气资源开发及利用业务），主要来源于海外地区的油气工程服务项目。
到这里，基本上可以看到，公司目前核心业务为油气工程及服务业务，其中主要以海外市场为主，海外市场的景气程度直接影响业绩表现。
海外项目的收入多以美元计价，加之人民币与主要结算货币美元、欧元等汇率波动幅度较大，因此汇率的变动会对公司收入的确认产生影响。
从财务数据来看，汇兑损益对公司的业绩影响较大。
整体业绩方面，2016年以来，营收开始稳步增长，2020年受疫情影响营收出现大幅下滑，出现了亏损的情况，近两年营收增长明显，但尚未恢复到疫情前水平。
2021年以来营收增速表现较好，但归母净利润波动较大，业绩整体不稳定。
2021年公司毛利率提升明显，2022年上半年毛利率下滑主要受成本端影响，上半年油气工程及服务板块营业成本同比增长145.45%，另外受疫情影响，国内部分市政环保项目进展延后，导致环境工程及服务板块营业成本同比增长33.39%。
净利率波动较大主要受期间费用及应收账款坏账损失影响。
近几年信用减值损失对利润影响较大，其中主要为应收账款坏账损失。
由于公司业务主要为工程类，且周期相对较长，下游客户主要为国外油田企业，回款周期较慢，结合油服行业特点综合导致应收账款营收占比较大。
较高的应收账款占比导致公司营运资金方面存在一定的压力，历史上经营活动净现金流均表现不佳，大部分年份自由现金流为负数。
长沙水业入主，资产注入尚未落实
2019年5月，惠博普宣布，拟以“股份转让+表决权委托+三年期定增”的方式，引入长沙水业作为大股东。这里面还有业绩承诺安排，后文会提到。
2019年8月19日，长沙水业集团有限公司（下称长沙水业）成为惠博普的控股股东，
长沙水业实控人为长沙市国资委，公司经营性质由民营企业转变成国有企业。
参考2022年半年报数据，长沙水业合计持股比例为30.22%。长沙水业作为地方国资企业，花重金控股一家远在北京的企业，这事貌似有些蹊跷。
首先，站在公司的角度，油服行业普遍对企业的资金实力要求较高，目前公司营运资金方面存在一定的压力。
长沙水业入主后，可以获得融资便利、政府补助及税收优惠，另外由于公司的核心市场在海外，可以推测国企背景和国企资源对其国际化经营也较为有利，从经营层面还是有利可图的。
2019年以前，公司资产负债率较高，有息负债率逐年攀升，负债率情况部分原因是受业务性质决定。2019年以后，负债情况改善明显，2021年短期借款大幅减少主要系母公司长沙水业定向增发的资金补充经营，减少了对外贷款所致。
2019年当年偿债能力改善明显，2020年受疫情冲击，2021年利息保障倍数转正。
也就是说，长沙水业入主后，公司的资金压力确实得到了缓解。
其次，站在长沙水业的角度，结合公开信息，其可能主要有以下几个方面的考虑：
（1）长沙水业有供水、排水、水务工程建设等业务，跟公司的主营业务石油石化环保和市政环保有着高度的业务协同和技术协同，比如油污分离、污水处理等核心技术是一致的；
（2）公司在“一带一路”沿线的业务布局正好符合湖南省对接“一带一路”建设的指导思想；
（3）公司在环保领域的业务开拓符合长沙水业未来打造大型现代化水务环境集团的战略目的，可以利用上市公司平台进一步整合行业优质资源，实现旗下公司的资产证券化。
（1）长沙水业有供水、排水、水务工程建设等业务，跟公司的主营业务石油石化环保和市政环保有着高度的业务协同和技术协同，比如油污分离、污水处理等核心技术是一致的；
（2）公司在“一带一路”沿线的业务布局正好符合湖南省对接“一带一路”建设的指导思想；
（3）公司在环保领域的业务开拓符合长沙水业未来打造大型现代化水务环境集团的战略目的，可以利用上市公司平台进一步整合行业优质资源，实现旗下公司的资产证券化。
以上三点，风云君认为最核心的就是第三点，长沙水业虽然背景雄厚，资产规模较大，但负债水平也较高，此外2017年和2018年连续两年亏损。据长沙水业最新披露，2022年上半年长沙水业资产负债率有所下降，但整体负债水平仍较高。
换句话说，长沙水业也想利用资本市场撬动社会资本，来实现行业资源的整合。
（长沙水业财务数据。来源：2021年1月详式权益变动报告书）
下面就来说说第三点，也就是资产注入的事项。
由于长沙水业与惠博普在环境工程、油气资源开发及服务业务上存在同业竞争的情况，双方分别做出了如下安排：
（1）市政环保业务同业竞争问题，长沙水业计划将存在同业竞争的市政环保业务相关资产（包括长沙市排水有限责任公司和长沙城投新港水处理有限公司）在承诺期内注入上市公司。
（来源：2021年1月详式权益变动报告书）
（2）油气资源开发及利用业务同业竞争问题，惠博普计划将油气资源开发及利用相关资产转让给无关联第三方。
（来源：2021年1月详式权益变动报告书）
就资产注入事项而言，启动资产注入的时间根据推算大概在2023年2月之前，到目前为止，该事项尚未有任何重大进展。
（来源：投关互动平台）
再来说说业绩承诺的问题。根据2019年关于股东权益变动暨公司控股股东、实际控制人变更的公告，此前自然人黄松、白明垠、肖荣，为公司共同控股股东、实际控制人，后面股权变更后一致行动关系被解除。
当时承诺方（黄松、白明垠、肖荣）共同向长沙水业承诺，股份转让完成后3年内（2019年-2021年）上市公司每年归属于上市公司股东的扣非后净利润不低于6000万元，且三年累计净利润不低于3亿元。
若上市公司当年实现的扣非净利润低于6000万元，则在上市公司当年度审计报告出具日起10个工作日内，承诺方将当年业绩补偿款支付给上市公司，业绩补偿款为承诺扣非净利润数与实现扣非净利润数的差额。
（来源：2019年5月公告）
2020年受新冠疫情影响，公司海外市场遭受重大影响，导致公司经营业绩出现大幅下滑，同期扣非归母净利润亏损2.13亿元。
原股东即承诺方在知悉上市公司2020年无法完成业绩目标后，于2020年12月20日向长沙水业致函请求适用不可抗力免于对公司2020年业绩进行考核并将承诺期延长1年，长沙水业同意免于对2020年业绩进行考核并将承诺期延长一年。
也就是说考核期调整为2019年、2021年和2022年。截止到2022年上半年，净利润累计2.55亿元，距离完成考核目标还需要看下半年的业绩表现。
但很明显，2021年扣非归母净利润未能完成业绩指标。
截至2022年5月17日，公司指定账户已足额收取黄松、白明垠、肖荣支付的业绩承诺补偿款合计人民币956.15万元。
（来源：2022年5月公告）
除了业绩承诺外，还有注册地址迁址承诺，目前公司注册地址已从北京迁至长沙。
值得一提的是，作为整起收购事项的主要“操盘手”，时任长沙水业董事长谢文辉，已于2022年8月被调查。其原定任期自2019年9月25日起至2022年9月24日止，该事项对公司是否会带来一定牵连，目前尚不可知。
（来源：湖南微政务2022年8月28日）
累计募资21.9亿，分红2.8亿
总体上看，惠博普目前核心业务为油气工程及服务业务，近两年出现了恢复性增长，该业务营收增速较快，是公司主要的营收增长来源。
公司经营区域主要以海外市场为主，海外市场的景气程度直接影响业绩表现。
盈利能力方面，2021年毛利率有所恢复，2022年上半年受成本端压力毛利率有所下滑，净利率受期间费用和非经常性损益影响波动较大，盈利能力整体不太稳定。
2019年长沙水业成为控股股东，其承诺的市政环保业务资产注入事项目前仍未有任何重大进展。另外，公司原共同控股股东未能完成业绩承诺，已兑现业绩承诺补偿。
公司于2011年上市，累计募资21.9亿元，已分红10次，累计分红2.8亿元，从分红角度对投资者并不友好。
（来源：市值风云APP）
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一、面板涨价，也不太可能迎来电视机的抢购潮了
除了老年人，电视机基本上已经退出了大部分人的生活，老年人又苦于智能电视的用法有点复杂，看个电视可能还需要年轻人帮忙。总之一句话，电视机已经成了家用电器中的弃儿，在大多数的没有老年人居住的家庭中，或者说老年人智能手机玩得比较遛的家庭之中，几个月，甚至半年没开过电视的都很多，已经处于一个存量消耗的阶段。
欧美看电视的人还比较多，虽然近年来也有下降的趋势，但没有我们这边严重。原因是复杂的，我仅举一例，如果每天电视上面也在播两个人吵各种热点事件的看法，没有各种禁忌，吵凶了两位嘉宾也可以把现场的桌子都掀了，估计也还是有人看的。这方面可不能展开说，点到为止吧。
但是，国家统计局的数据并不支持我的观点。虽然近8年来前8个月的电视机生产量有升有降，但总体上还是增长明显的。不知道是不是受到疫情的影响，2022年前8个月与2018年和2019年同期基本持平，甚至可以把前两年的下降看成是疫情下的特殊情况。
我们的产能在全球是个什么位置，全球2021年全年的产能为2.5亿台，我国的产量占到全球的三分之二左右，中国制造还真不是吹的。这么多的电视机，当然需要出口了，我们再来看一下出口数据。
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确实有四成左右的电视机出口了，在2015-2018年期间，每年的出口量都是增长的。但是2019年就已经开始下降，这时候可没有疫情，也就是说电视机受到手机等冲击，在家电中的地位下降，是全球性的普遍现象，并非中国特有，也不是疫情等偶然因素造成的。
2020年，全球疫情导致供应链混乱，反而提升了中国的出口量，并再次创下历史新高，但是2021年就又出现了回落，而且是一下跌至比2017年略强的水平。
中国当然也要进口液晶电视，比如我们在市场上见到的三星，有一部分产口就是进口的，但是这个量一年只有几万台，对国内上亿台的市场影响有限。但是，进口的电视产品均价要高出出口均价四分之一左右，看来主要还是进口的高端产品。
我们四川的长虹集团，这些年业绩的拉垮，就和整个电视市场的情况有关，当然也和其转型之类的节奏控制，以及等离子和液晶路线的选择错误有关。现在国内的电视一哥是海信，我们就来看一下上市公司“海信视像”的数据如何。
在2018年时，其电视机相关的业务已经在低速增长，2019年还出现了下跌，2020年恢复性增长后小幅超过前期高点，2021年猛增。2022年还能持续这一趋势吗？我个人估计很难，不信我们就看其未来年报的数据吧。
2021年的毛利率下降，可能是降价来抢夺市场，也可能是市场竞争本来的结果，总之一句话，电视机这个原来的家电主业，已经风光不在了。海信视像虽然有意降低其在营收中的占比，现在看来也有一定的效果，但是占比八成左右的营收还是说明，至少上市公司“海信视像”（不是整个海信集团）一时还离不开这个主业。
面板的涨价，就如同现在土地市场一样，通过城投拿地，可以稳住拍卖价，但是后端的需求萎缩，可不是就可以轻松通过成本传导就自然提升价格的。也可以强行提升，结果当然就是销量的进一步萎缩，毕竟本来就不想要的物件，你还更贵了，那就直接选择不买了嘛。
当电视出现时，一堆专家认为，其将很快取代电影；现在电影还在，电视的却更早把自己玩得边缘化了。
我认为这些面板厂家还是可以大发展的，能不能考虑把成本再降一些，以后房屋装修的时候直接当成装饰墙板算了，需要显示的时候，由用户直接调亮一块出来就行了。
别当这是笑话，发明电解铝工艺之前，铝比银贵得多，拿破仑当皇帝时聚餐，法国元帅们用银碗，他一个人用铝碗，觉得自己很牛。如果他知道，我昨天20多块的外卖就扔了一个吃完了的“铝箔碗”，他要来骂我是败家子的。
二、美国航母“吹哨”舰长被撤职！为众人抱薪者，冻毙于风雪？
2020年，我们学到了很多，也见到了很多，更想到了很多。
两个月前，绝大多数中国人没听过的“吹哨人”成为了当时最热的词汇。在“公共知识分子”的鼓吹下，一些人吃着血淋淋的人血馒头，一方面攻击国家，另一方面去鼓吹西方。
当时很多不明真相的老百姓也天真地认为，“吹哨人”真的神奇而有效。同时，很多人也相信，同样的事件发生在西方，肯定会有不一样的结局。
在网络上，不少大V和“权威”给我们科普西方国家的反应会多么迅速、医疗力量是多么强大、国民素质是多么高。
但是，随后的这两个月，我们什么都看见了。什么西方的“吹哨人”制度？笑话！
当中国的疫情每天向外界传递着警示信息的时候，这已经不是“吹哨”，而是敲锣打鼓地告诉全世界情况危险，大家早作准备了吧？
但是我们看到的是什么？
一些西方国家不仅没有一点应对，而且从官方到民间还抱着幸灾乐祸的心态，更有甚者还对我们冷嘲热讽。
我们中国14亿人，除了个别闹腾的，绝大多数从农历新年开始就严格响应，遵守抗疫规定。无数医疗工作者、军人、警察、志愿者都奋战在一线，尽最大可能抢救每一名患者，尽最大可能保护每一个老百姓的安全。
这些我们都看在眼里，但凡有一点良心的人谁会否定这一切？而且我们谁都知道，这是要付出多么大的代价。
以全国几乎停止各项活动为代价，我们仅仅是为了保障自己国民的安全吗？不是的，我们同时也是对世界负责。
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俄罗斯向美国支援医疗物资
然而，这么一个大国前所未有的惊天行动，没有叫醒西方。他们认为凭借其先进的医疗体系没问题，中国发生疫情是因为中国的医疗体系太差——直到疫情开始在西方爆发。
但当我们看到意大利、西班牙，然后是最近的美国在抗击疫情时种种匪夷所思的举动时，大家受到的震动是巨大的。
这个震动不是说这些国家做得很好，而是做得太差了。
就以美国来说，直到现在，连总统都在说什么用围巾代替口罩，准备死掉N万人还认为这是个goodjob。谁敢想象这是世界上最强大的国家所能做出来的？
长期以来，“公共知识分子”宣扬的那一套西方就是好、好、好，连外国人的屁都是香的理论，笔者向来嗤之以鼻。
但即便连笔者这种人都想不到，在疫情面前，美国竟然如此视人命如草芥，而且如此赤裸裸和不知廉耻。
可想而知，以往真信了“公共知识分子”那一套说辞的人，这次的思想震动该有多么大了。毕竟他们理想中的那个“美”国竟然连自己的老百姓都是可以无限牺牲的，它又怎么可能为别人提供庇护呢？
就以我们文首提到的“吹哨人”来说，之前不少人可是鼓吹美国的体制有多么优越的。只要有人“吹哨”了，那么问题必然得到解决。
然而不好意思，我们看到的不是美国解决了问题，而是解决了提出问题的人。
比如美国有医院的医护人员指出了其防护设备不足的问题，这是不是真的呢？当然是了，连垃圾袋都拿出来当防护服了，物资能不缺吗？
但是不好意思，指出这个问题的人不是被开除就是被迫辞职。
还“吹哨”呢？哨子没收不说，连吃饭的家什也不给留。在当下美国亟需医护人员的状况下，认真指出问题的医护人员却一边站了。
原来，这就是美国的“吹哨人”制度啊！
而更令人吃惊的是，美国的高层们不仅对手无寸铁的老百姓施加铁腕手段，就连自己的军队也毫不心慈手软。
2020年3月24日，美国罗斯福号航母上检测到了新冠肺炎患者。一周后，确诊人数达到了200多人，这还是仅仅检测了不到四分之一的结果。
在这种大背景下，3月30日，罗斯福号航母舰长布雷特·克罗齐尔向美国海军太平洋舰队高层写信，请求允许全舰大部分人撤离军舰，以保障这些水兵的生命安全。
而且为了让美国海军的高层有所触动，这封信还被透露给了媒体。
这算不算“吹哨人”？
按照“公共知识分子”那套说辞，肯定算。但是，不好意思，美国海军高层在收到这封信只有三天后，航母舰长布雷特·克罗齐尔的指挥权被解除。
还是那套理论，解决不了问题，难道还解决不了提出问题的人吗？
航母舰长布雷特·克罗齐尔的信现在网络上就有翻译的版本，从内容来说并不是非常激进的，可见其确实是一位为自己部下考虑的军官。
他所要求的就是尽快让航母上大部分舰员下船隔离，而我们也都知道在航母上病毒的传播是极其有效率的。
这样的要求很合理，但是通过正常途径是没有任何回应的。
所以航母舰长赌上了自己的前程，实际上向全世界发出了这样的公开信。
这封信有力度没有，多少还是有的。如美国海军高层终于同意2700名舰员下船，起码比之前让大部分人留在船上要靠谱得多。
但请注意这是美国海军的被迫行为，是被架在了舆论之上。就其本心来说，并不想这样做，因为这会影响航母的战斗力，使得美国的霸权地位受到冲击——毕竟半个多世纪以来，美国的航母就是其霸权的象征，还从未有什么力量真正让美军的核动力航母“瘫痪”的。
为了维持这份“帝国的脸面”，美国军队高层不惜让数千人冒着生命健康的危险，留在船上，直到航母舰长秉笔直书，为兵请命。
然后这位舰长就被撤职了，因为在美国海军高层看来，这些话怎么能对媒体说呢？可反过来说，舰长之前通过正常途径反映问题能得到解决的话，又何至于如此呢？
所谓言论自由，听听而已，笑笑则罢。
所以，就连一向以效率高而闻名的美国军队都不存在什么“吹哨人”制度。而且我们从这里还能看出，美军的中下层军人在高层眼中也只不过是随时可以伤亡的牺牲品而已。
这是血淋淋的现实，就摆在了我们面前。
但是，在之前不少人的宣传中可不是这样的。美国是爱民如子，美军都是兄弟，美国对每一个人的生命负责，还保障每一个人说话的权利。
这些在美国的好莱坞大片中也在不遗余力地展示，什么拯救世界、拯救人类都是美国人干的，而且还往往黑别人一把。
就这么搞了几十年，信的人自然不在少数，可这些都是真的吗？
在我国民间传说中，妖怪成精后都是帅哥靓女，有的还要扮神仙接受人们的供奉。可是在强大外力冲击下，妖怪是要显形的。
美国就是这样，人们还给其翻译了个“美”国。结果在这次疫情的冲击下，“美”国不美，“英”国不英，原型就显出了。
再回头看看当初那些宣扬美国的“公共知识分子”，脸得肿得有多大，不得不开始“三连”大法来护体了。
哪“三连”呢？
第一，狡辩；第二，装死；第三，扣帽子。
为了狡辩不惜编造谣言，美军2艘医院船能被吹成10艘，35艘，上百艘；搞了几张P都没P干净的图就说美军造了上百个野战医院；最近又搞出了什么几万医护驰援纽约的笑话。
装死就不说了，平时国内有问题这些人都是“大炮、机关炮”，美国成这德行了，现在都闭嘴了，毕竟怎么能轰美国这个“精神家园”呢？
扣帽子的就更别说了，简单点就是辩理辩不过了就一哭二闹三上吊，一副泼妇骂街的架势。你说，安静点伙计，她还大喊大叫左啊右啊什么的。
我们说的是左右吗？我们说的是真假！
好在现在有正常思维的人还是多，真的假不了，假的也真不了，蒙混过关是一时，谁真谁假，日久天长自有分晓。
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